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仰仗聯想集團，深圳光大同創新材料股份有限公司(簡稱光大同創)沖擊深交所創業板。

除了聯想集團，光大同創還擁有立訊精密、歌爾股份等全球知名企業客戶，但是，公司對聯想集團存在明顯依賴。近幾年，公司向聯想集團的銷售占比達40%。

不過，光大同創的盈利能力并不穩定。2019年，其實現的歸屬于母公司股東的凈利潤(簡稱凈利潤)大幅增長，2020年則出現滑坡。近幾年，公司綜合毛利率持續下滑。

與銷售相對應的采購，光大同創存在詭異。不僅僅是存在關聯采購，而是，至少有三家公司在當年成立就為其重要供應商，其中兩家公司在當年成為第一二大供應商。

光大同創還有不少異常現象，包括研發費率低于同行、大股東占用資金、稅務環保違法違規被罰等，這些都將影響其IPO進程。

依賴聯想業績不穩定

持續盈利能力是衡量一家公司成長性的基礎，光大同創的持續盈利能力存疑。

身處消費電子行業，光大同創產品主要為消費電子防護性及功能性產品，防護性產品主要用于消費電子產品的安全及形態防護，在生產及儲運過程中起到緩沖、減震、抗壓、防塵、防潮等防護作用。功能性產品是消費電子產品及其組件實現特定功能所需的元器件。

光大同創稱，經過多年發展，公司已經成為行業內具有較強競爭優勢的企業之一，擁有了包括聯想集團、立訊精密、歌爾股份、仁寶電腦、緯創資通、和碩科技等知名電子行業公司在內的優質客戶資源。

光大同創對大客戶依賴較為明顯。2018年至2021年上半年(以下簡稱報告期)，光大同創向前五大客戶銷售的金額分別為3.55億元、4.61億元、5.36億元、2.84億元，占當期營業收入的比重為72%、69.40%、64.49%、65.78%。

前五大客戶中，第一大客戶外，其余四大客戶頻繁變動。報告期內，其第二大客戶分別為英華達、立訊精密、立訊精密、緯創資通，公司向其銷售收入占當期營業收入的比重分別為11.06%、11.20%、8.44%、7.40%。英華達在2018年成為其第二大客戶，2019年至2021年上半年在前五大客戶名單中消失。2019年，歌爾股份首次躋身前五大客戶，位列第五大客戶，2020年晉升第三大客戶，2021年上半年在前五大客戶名單中消失。TCL電子新進入前五大客戶名單中。

前五大客戶穩定的只有聯想集團。報告期，光大同創向聯想集團銷售的收入分別為2.16億元、2.61億元、3.30億元、1.97億元，占當期營業收入的比重為43.82%、39.35%、39.70%、45.72%，雖然有所波動，但基本上穩定在40%左右。

對此，光大同創稱，公司向聯想集團銷售收入占比未超過50%，對其不存在重大依賴。聯想集團為全球電子信息行業的領軍企業，2019年度個人電腦出貨量約為64.9百萬臺，市占率由23.1%提升至24.2%，位列全球第一，2020年度、2021年1-6月個人電腦出貨量保持市場第一。2012年，光大同創與聯想集團建立合作關系，合作范圍與合作領域逐步拓展，且公司通過招投標方式獲取相關業務，因此，交易定價具有公允性。

不過，雖然聯想集團穩居第一大客戶，但光大同創的經營業績并不穩定。報告期，公司實現的營業收入分別為4.94億元、6.64億元、8.31億元、4.32億元，穩步增長。對應的凈利潤為0.58億元、1.03億元、0.94億元、0.43億元，波動明顯，2020年增收不增利。2021年上半年，其營業收入超過2020年的一半，凈利潤則不到2020年的一半。

前兩大供應商成立當年即供貨4000萬

不僅僅是在客戶方面有不正常之處，在供應商方面，光大同創也存在異常。

光大同創生產所需原材料種類和規格型號相對較多。報告期內，公司采購的原材料主要包括EPE板、膠帶、保護膜、碳纖板等，其直接材料占自制產品成本(未包括綜合物流費)的比例超過60%。

根據招股書，報告期，光大同創向前五大供應商采購金額分別為6700.47萬元、8629.85萬元、1.12億元、8462.90萬元，占當期采購總額的比例分別為30.78%、26.68%、24.57%、31.31%。2018年、2019年，惠東縣新永源包裝材料有限公司(簡稱惠東新永源)、安徽英美達新材料科技有限公司及其關聯方(簡稱安徽英美達及其關聯方)分別穩居第一二大供應商。2020年及2021年上半年，安徽英美達及其關聯方躍升為第一大供應商。

具體來看，2018年、2019年，光大同創向惠東新永源采購金額分別為2576.40萬元、2917.65萬元，占當期采購總額的比重為11.84%、9.02%。公司向安徽英美達及其關聯方采購金額分別為1573.11萬元、2102.88萬元，占比為7.23%、6.50%。2020年、2021年上半年，惠東新永源退居第四大供應商，安徽英美達及其關聯方晉升為第一大供應商，光大同創向其采購金額分別為3589.13萬元、2657.32萬元。

光大同創稱，公司董事、監事、高級管理人員、其他核心人員，以及持有公司5%以上股份的股東均未在上述供應商中任職或占有權益，公司與上述供應商之間均不存在關聯關系。

蹊蹺的就是這兩大供應商。長江商報記者通過wind系統查詢發現，2018年的第一大供應商惠東新永源，成立于2018年2月1日，注冊資金100萬元，法定代表人鄭越中，股東為鄭越中、鄭輝，持股比分別為70%、30%。公司人員規模為43人，參保人數為10人。2018年的第二大供應商安徽英美達，成立于2018年3月5日，注冊資金500萬元，法定代表人王永勝，股東也有兩名，分別為王永勝、陳德芳，持股比例為51%、49%。公司人員規模為41人，參保人數為8人。

2018年，正是光大同創本次IPO報告期第一年。剛剛成立的兩家公司，竟然同時成為光大同創的前五大供應商，而且是第一二大供應商。光大同創為何會相信兩家剛剛成立的公司，僅在2018年，就向其采購約4000萬元的材料，實在讓人費解。

這兩大供應商與光大同創及其關聯方究竟是否存在關聯?畢竟，產品是企業生命，誰也不會將公司的產品質量交給“陌生人”。

除了上述兩大供應商外，2018年6月成立的華景微納科技(蘇州)有限公司也成為光大同創供應商，2018年、2019年，公司向其采購金額分別為41.01萬元、871.52萬元。

值得一提的是，2020年新晉的前五大供應商無錫山秀，是光大同創關聯方，其于2015年成立，2019年，光大同創子公司合肥山秀開始向其采購。此外，昆山上藝成立于2001年7月，2019年，光大同創收購昆山上藝的相關資產并承接其客戶資源，因而成為公司供應商。

重要子公司踩線環保被罰20萬

除了客戶與供應商方面問題外，光大同創還存在不少毛病。

由于向聯想集團、立訊精密等知名企業供貨，在產業鏈條中，光大同創似乎是處于弱勢地位，這導致公司應收賬款等居高不下。

報告期，光大同創的應收賬款賬面金額分別為2.13億元、3.02億元、3.49億元、3.19億元，占資產總額的比例分別為66.23%、58.84%、47.83%、37.44%。應收賬款偏高，不僅存在回收風險，而且影響公司流動性。

上述同期，光大同創的經營現金流凈額分別為0.73億元、0.74億元、0.79億元、0.32億元，與凈利潤存在明顯差距。

在經營方面，光大同創還存在不少違法違規行為。

2018年、2019年，光大同創連續兩年被深圳市光明新區國家稅務局處罰，原因為，公司未在規定時間內辦理扣繳稅款登記、未在規定期限內申報辦理變更登記。此外，公司子公司光大美科(北京)新材料技術有限公司未按照規定期限辦理納稅申報和報送納稅資料，被北京市海淀區地方稅務局四季青稅務所處罰。

除了被稅務部門處罰外，光大同創還被環保部門處罰。2019年4月，江蘇昆山環保局下發《行政處罰決定書》，該局于2019年1月進行現場檢查時發現昆山光大同創投產后未及時通過環保“三同時”驗收，同時昆山光大同創與審批環評相比增加自動粘合機一臺，昆山光大同創被處罰款20萬元，昆山光大同創負責環保驗收事務的員工也因此被罰款5萬元。

昆山光大同創是光大同創的重要子公司，2020年及2021年上半年，其分別盈利2107.73萬元、634.28萬元，是光大同創14家一級公司、2家二級公司、1家參股公司中盈利能力最強的子公司。

在研發投入方面，報告期，光大同創的研發費用率分別為3.02%、4.21%、3.57%、3.34%，而同行業7家可比上市公司的平均值分別為4.86%、5.44%、6.02%、6.70%。而且，7家同行業可比上市公司的最低值在報告期內均比光大同創高。

研發費率相對較低，光大同創能否保持穩定市場競爭力，值得懷疑。(記者明鴻澤)

關鍵詞： 光大同創 依賴大客戶 持續盈利能力 研發費率低于同行