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7月4日，意大利國債開盤下跌，10年期國債收益率上漲至3.24%。因為預期歐洲央行加息在即，引發市場大規模拋售歐洲各國國債，首當其沖的是意大利、希臘等高債務國家的國債，市場對其購買意愿下降明顯，使得國債價格下跌、收益率上漲。

而且，近日俄羅斯北溪天然氣管道公司日前發布通告說，7月11日至21日將暫時關閉公司負責運營的“北溪-1”兩條天然氣管道支線，進行常規維護，此舉將加劇近期歐洲市場天然氣短缺的現狀，并繼續推高歐洲本已高企的通脹率。

今年來，歐洲通脹走高和要求加薪的罷工此起彼伏，對歐洲經濟前景造成不利影響，尤其對那些負債率高的國家，其債務風險在逐步累積。

債務占國內生產總值(GDP)超過150%的意大利就是鮮明的例子，其十年期國債收益率在6月14日一度達到4.188%，創下2014年以來最高紀錄，引發市場對歐債危機2.0的擔憂。由于6月意大利通脹率為8.5%，處于高位，需及時收緊貨幣政策以減緩物價上漲對經濟和社會帶來的沖擊力。如果提高利率，意味著意大利巨大債務需付出更高利息成本，對經濟負面影響也不可小覷。

意大利進退兩難之際，正是歐洲央行7月即將開啟加息周期之時。近期歐洲央行鷹派呼聲蓋過鴿派，6月20日，歐洲央行行長拉加德在緊急會議上重申了7月和9月加息的意圖，并且表明不會因為金融市場的波動改變對抗通脹的決心。目前意大利10年期國債收益率為3.24%，如果歐洲央行加息，將促使意大利國債收益率繼續上漲，導致意大利償債成本上漲、債務違約風險增加，經濟發展壓力更大。

況且，目前南歐高債務國家的最大出資人--德國不愿繼續被薅羊毛。德國央行行長約阿希姆·納格爾在6月中旬的一次歐洲央行緊急會議上反對央行向負債累累的歐元區南部國家提供新支持，使得歐洲央行與其最大出資人德國之間的分歧浮出水面。歐洲央行決策者在6月15日臨時召開的會議上承諾，將購買更多債務負擔沉重國家的債券，以應對這些國家與德國之間的利差擴大問題，即所謂的金融分化、市場分裂。歐洲央行正試圖通過使用德國和其他北歐國家到期債券的收益來購買更多的意大利、希臘、西班牙和葡萄牙債券，從而縮小收益率差，彌合市場分化。只是這種人為干預市場需要大量持續的資金投入，使德國有了抵觸情緒。

德國不愿被繼續薅羊毛也是有道理的，因為德國的貿易盈余在下降。7月4日，德國聯邦統計局公布的數據顯示，5月份德國貿易逆差達10億歐元，為該國自1991年來首次出現貿易逆差。根據最新統計，由于歐盟國家的需求疲軟，德國5月份出口同比增長11.7%至1258億歐元，環比下降0.5%，遠低于此前預期的增長0.9%，同比上升11.7%;而進口同比增長27.8%至1267億歐元，環比增長2.7%。

歐洲央行加息在即，那些寅吃卯糧的南歐高負債國家如何應對利率提高、債務成本上升的經濟難題，將極大考驗歐洲央行的統籌平衡能力。目前歐洲經濟復蘇仍然脆弱，債務比以前還高，歐元區經濟治理和市場平衡問題一如既往地懸而未決。(路虹)

關鍵詞： 歐洲央行加息 國債收益率 天然氣管道 物價上漲