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已經上市13年的雅士利國際近日傳出了要私有化的消息。進而，股價一天暴漲近100%。

2022年3月14日，在港上市的雅士利國際開盤即大漲，盤中最高漲幅達106.5%，10點44分雅士利國際發布停牌公告，截至停牌，雅士利國際股價報0.91港元，漲幅97.83%。

公告顯示有私有化可能

突如其來的股價異動后，3月16日晚，雅士利公告指出，蒙牛正就雅士利的股權及若干其他業務權益進行討論，或會導致多項潛在交易，包括蒙牛向雅士利提出潛在附前提條件私有化要約。倘落實，潛在要約將涉及注銷價每股雅士利股份1.2元。

資料顯示，雅士利國際第一大股東蒙牛控股51.04%，達能持股25%，雅士利創始人張利鈿的張氏家族持股6.4%，公眾小股東合計持股17.56%。

外界股東的市值約28億港元，這意味著蒙牛需要動用約28億港元資金完成對雅士利的私有化。

業績不佳引得猜測不斷

公開資料顯示，雅士利國際的產品分為嬰幼兒配方奶粉和健康營養品兩大品類。其中，雅士利國際旗下奶粉品牌包含雅士利、多美滋、瑞哺恩、朵拉小羊、合作品牌Arla、蒙牛、特康力等。

據了解，雅士利已成為蒙牛奶粉主力之一。據蒙牛2020年年報顯示，全年奶粉收入為45.730億元，主要包括來自雅士利及貝拉米的收入。雅士利2020年全年收入人民幣36.492億元。其中奶粉產品實現銷售收入人民幣29.756億元，較上年上升12.3%。

盡管如此，在高級乳業分析師宋亮看來，蒙牛奶粉在整個行業里來說只能算處在二三梯隊。剛剛被伊利控股52.7%的澳優乳業在2020年收入為79.86億元，加上原本的奶粉份額，伊利系奶粉業務突破200億元門檻。奶粉行業的領跑者，飛鶴2020年營收達185.92億元，同比增長35.49%;凈利潤74.37億元，同比大增89.01%。

據公開資料顯示，2014年至2016年，這三年雅士利的營收、凈利潤出現了雙雙下降的局面，其中營收方面，這三年分別為35.54億元、27.62億元、22.03億元，同比下降分別為8.65%、22.79%、20.22%;再看凈利潤方面，這三年分別為3.33億元、1.18億元、-3.20億元，同比下降分別為24%、64.44%、370.78%。

2022年1月18日，雅士利發布2021年盈利預警，本年度凈利潤同比增長10%-20%至1.11億元-1.21億元。但由于旗下多美滋經營狀況未達預期，在對多美滋進行不超3億元的一次性減值撥備后，2021年雅士利預計虧損不超1.89億元。

或許私有化是“手段”不是目的

蒙牛總裁盧敏放曾在業績說明會上，多次提到“要將奶粉業務拉起來”，甚至在2020年立下了雅士利加上貝拉米，蒙牛奶粉業務定的目標是未來三年進入中國市場前三的目標。“沒有100億是進不了全國前三的，所以目標是肯定要做100億!”

據悉，雅士利成立于1998年，2010年11月，該公司在香港交易所掛牌上市。其主要股東包括“張氏國際”和美國凱雷集團旗下的凱雷亞洲。其中，雅士利創始人兼時任總裁張利鈿及其兄弟擁有的“張氏國際”持有雅士利52.19%的控股權;凱雷亞洲持有24.39%。

2013年，蒙牛以每股3.5港元，合計約110億港元的價格收購雅士利，占股份約7成。當時，這筆百億交易也是中國乳業史上最大規模并購。

當時蒙牛表示，收購雅士利是為補齊自身奶粉行業的短板。2014年，蒙牛引入達能以近43.9億港元收購雅士利25%股份并成為雅士利第二大股東。

2015年12月，雅士利以12.3億港元收購達能旗下奶粉品牌多美滋(中國)全部股權。

如今，在2021年達能就從蒙牛退出，業內人士認為，達能或將隨后退出雅士利。對此，正如宋亮所說，“通過私有化方式讓達能退出，也是非常好的選擇。”

上市公司所謂私有化，是資本市場一類特殊的并購操作，其目標是令被收購上市公司除牌，由公眾公司變為私人公司，控股股東把小股東手里的股份全部買回來，擴大已有份額，最終使這家公司退市。

奶粉行業曾經的經典案例，飛鶴私有化，從美國退市后經過幾年調整變革，成功躋身奶粉前三甲，并再次走進資本市場。圣元私有化后，也進入上升期，未來可能還會謀求二次上市。

宋亮也提到，“退市后，蒙牛體系奶粉進行重組，未來不排除再次上市的可能。”(姜虹)

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