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作為曾經通達系的老大，申通快遞(002468.SZ)如今在盈利能力、市場估值等各個方面已經不及同行。

事實上，近年來快遞行業“價格戰”硝煙彌漫，以通達系、順豐等為代表的上市快遞公司業績遭到不同程度打擊。根據申通快遞近期披露的業績預告，公司預計今年上半年將由盈轉虧1.4億元至1.6億元。由于一季度申通快遞已經虧損0.9億元，以此計算二季度申通快遞的虧損額在0.5億元至0.7億元之間，成為“三通一達”中唯一一家出現虧損的公司。

業績逐步掉隊，申通快遞股價也表現不佳。截至7月29日收盤，申通快遞報6.68元/股，年內累計下跌33.73%，并較2019年7月份的高位30.64元/股跌去78%。目前，申通快遞總市值102.26億元，近兩年已蒸發近367億元，在“三通一達”中市值墊底。

不過，隨著快遞總量的提升，以及監管舉措相繼出臺，快遞價格戰有望放緩，申通快遞也推出了借殼后的首筆再融資方案，公司擬定增募資不超過35.01億元，用于多功能網絡樞紐中心建設、轉運中心自動化設備升級項目、陸路運力提升項目及補充流動資金，以提升核心競爭實力。

定增35億近半投入轉運中心設備升級

7月28日晚間，申通快遞披露定增方案。公司擬向不超過35名特定對象，非公開發行股票不超過3.38億股，募集資金總額不超過35.01億元，這也是申通快遞2016年末借殼上市后的首次股權融資動作。

截至今年3月末，德殷控股直接持有申通快遞7.76%股份，通過德潤二、恭之潤分別間接持有公司4.90%、16.10%的股份，合計持有公司28.76%的股份，為公司的控股股東。陳德軍和陳小英直接持有公司6.03%的股份，通過德殷控股、磐耀基金分別控制公司28.76%、1.06%的股份表決權，合計控制公司35.84%的股份表決權，為公司的實際控制人。

按照本次發行上限測算，發行完成后，德殷控股合計持有申通快遞23.56%股份，仍為公司控股股東，陳德軍和陳小英直接和間接合計控制公司29.36%的股份表決權，仍為公司實際控制人。

按照申通快遞規劃，公司實施定增，募集資金在扣除發行費用后，分別用于投入到多功能網絡樞紐中心建設、轉運中心自動化設備升級項目、陸路運力提升項目及補充流動資金。

其中，申通快遞擬8.6億元建設西安二期和泰州多功能轉運樞紐，該項目募集資金投入3.09億元。項目建設完成后，將提高公司中轉操作能力和運營效率，為公司長期業務拓展奠定基礎。

轉運中心自動化設備升級項目則是為了提升申通快遞中轉場的快件分揀轉運業務處理效率和倉儲作業的智慧化水平，降低人力成本。項目總投資18.43億元，擬投入募資17.4億元，占募資總額近半。

此外，陸路運力提升項目總投資7.16億元，擬投入募集資金4.52億元，用于采購高運力車輛，降低運輸成本并提升運輸效率。

值得一提的是，申通快遞同時發布高管變動情況，公司董事、副總經理兼財務負責人陳海建辭職，董事會同意由梁波擔任公司副總經理兼財務負責人。此前，梁波已在阿里供職多年，2017年至2021年在浙江菜鳥和浙江丹鳥擔任資深財務專家、副CFO職務。

成為“三通一達”中唯一虧損的公司

近年來，由于地域層面快遞件量不均衡、行業服務趨于同質化等原因，電商快遞行業內競爭重心偏向價格競爭。

快遞價格戰持續，對于快遞公司的業績影響巨大。2016年末申通快遞借殼艾迪西上市，2016年至2018年，申通快遞分別實現營業收入98.81億元、126.57億元、170.13億元，同比增長28.13%、28.1%、34.41%;凈利潤12.62億元、14.88億元、20.49億元，同比增長64.96%、17.93%、37.73%。

但在2019年開始，申通快遞盈利能力大幅削弱，2019年和2020年公司分別實現營業收入230.89億元、215.66億元，同比增長35.71%、-6.6%;凈利潤14.08億元、0.36億元，同比減少31.27%、97.42%。

可以看到，在2018年業績達到最高峰之后，申通快遞近兩年呈現出“斷崖式”下滑，利潤端侵蝕明顯。特別是2020年，在扣除非經常性損益后之后，申通快遞的凈利潤為-3097.96萬元，同比減少102.31%，也是公司借殼上市之后首次出現扣非凈利虧損。

這一虧損延續到了2021年。今年第一季度，申通快遞實現營業收入52.62億元，同比增長47.28%;凈利潤和扣非后凈利潤分別為-8952.15萬元、-9535.12萬元，同比減少253.39%、524.16%。

在“三通一達”中，申通快遞明顯掉隊，成為唯一一家虧損的快遞公司。數據顯示，2020年至2021年一季度，韻達股份(002120.SZ)分別實現營業收入335億元、83.3億元，同比增長-2.63%、48.1%;凈利潤14.04億元、2.29億元，同比減少46.94%、31.57%。圓通速遞(600233.SH)分別實現營業收入349.07億元、89.6億元，同比增長12.06%、61.91%;凈利潤17.67億元、3.71億元，同比增長5.94%、36.69%，均實現向上提升。

此外，在香港上市的中通快遞(2057.HK)各報告期內分別實現收入252.14億元、64.725億元，同比增長14%、65.3%;凈利潤43.26億元、5.335億元，同比增長-23.7%、43.8%。

日前申通快遞發布業績預告，今年上半年，公司預計將虧損1.4億元至1.6億元，上年同期為盈利7067.78萬元。以此計算，今年二季度申通快遞依舊為虧損狀態，虧損額預計在0.5億元至0.7億元之間。

對于業績下降的原因，申通快遞表示主要在于上半年快遞市場價格保持低位運行，公司同比上年同期適當調整了市場政策的扶持力度，一季度公司為保障春節不打烊期間的快遞服務，并響應政府減少人員流動的倡導，公司對春節期間安排保障的員工、網點及快遞員進行補貼，補貼支出金額較大，二季度業績表現環比一季度有所改善，但上半年整體業務量規模不及預期，產能利用率較低，單票固定成本較高，一定程度上影響整體業績表現。

由于業績表現不佳，申通快遞股價持續低迷。截至7月29日收盤，申通快遞報6.68元/股，今年以來累計下跌33.73%，并較2019年7月份的高位30.64元/股跌去78%。目前，申通快遞總市值102.26億元，近兩年已蒸發近367億元，在“三通一達”中市值墊底。

而圓通速遞、韻達股份、中通快遞現價分別為8.93元、13.2元、215.8港元，總市值分別為282.17億元、383.17億元、1846億港元。

不過，隨著快遞總量的提升，以及監管舉措相繼出臺，快遞價格戰有放緩趨勢。6月份數據顯示，申通快遞當月快遞服務業務收入19.23億元，同比增長73%;完成業務量9.08億票，同比增長4.82%;快遞服務單票收入2.12元，同比增長2.42%，年內單月單票收入增速首次回正。

此前的1至5月份，申通快遞的單票收入分別為2.51元、2.72元、2.25元、2.13元、2.07元，同比減少23.94%、8.42%、27.65%、16.47%、2.36%。(記者 蔡嘉)

關鍵詞： 快遞行業 價格戰 申通快遞 盈利能力 市場估值