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上周五以來，華泰證券、國泰君安、海通證券、中信證券、廣發證券相繼發布公告稱，收到央行關于公司短期融資券最高償還余額有關事項的通知。從收到通知的具體內容來看，均是提高短期融資券余額上限，前述5家券商的余額上限分別提升至300億元、508億元、397億元、469億元、176億元，累計余額上限達1850億元。據悉，此次央行同批調整了10家頭部券商待償還短期融資券余額上限，其余5家分別為中金公司、招商證券、中信建投證券、銀河證券、申萬宏源證券。

對于此舉，中信證券固收首席分析師明明在接受《證券日報》記者采訪時認為，這是央行和監管部門來合力解決非銀機構面臨的資金壓力的政策之一。

事實上，受到上月銀行業突發事件的影響，同業市場、中小銀行、非銀金融機構流動性受到一定程度沖擊。西南證券近期研報指出，由于該突發事件的發生，市場首先擔憂的是類似的城商行和農商行的信用狀況，但由于央行很快的對城商行和農商行進行流動性支持，通過MLF多次向中小銀行定向投放，因而中小銀行流動性并未明顯收縮，反而是非銀機構流動性開始趨緊。同時，流動性分層也在債市有所顯現。

為了防范化解債券市場流動性風險，上周證監會、央行召集多家頭部券商共同探討相關問題。據了解，證監會在會上提出了多項舉措，其中之一便是對參會券商的定向融資支持，包括提高短期融資券額度。并且，央行協調五大行在現有工具下支持前五大券商融資。

“從當前公布的5家頭部券商待償還短融余額上限提升來看，政策鼓勵措施已經開始落地。”東方金誠首席宏觀分析師王青對《證券日報》記者表示，6月份以來，中小銀行信用風險事件帶動市場避險情緒升溫，一些大型金融機構對部分信用資質較弱的中小券商、公募基金、信托等非銀機構采取“一刀切”、“齊步走”做法，暫停與后者的同業拆借和逆回購等資金融通業務，直接導致在銀行間市場流動性較為充裕的同時，部分非銀機構出現流動性困難局面。為此，著眼于防止風險進一步外溢和傳染，監管層著手鼓勵頭部券商加大對非銀機構流動性支持力度。

王青指出，在當前中小銀行自身受市場風險情緒影響，流動性釋出能力受限的背景下，本次選擇頭部券商作為釋放流動性的橋梁，其原因在于，與銀行類金融機構相比，券商的市場化經營程度更高，風險識別與理性定價能力更強，能夠較快緩解當前針對非銀的“一刀切”、“齊步走”問題。并且，本次通過頭部券商作為流動性支持渠道，也可凸顯定向滴灌性質，能夠有效避免市場產生“大水漫灌”預期。

“非銀機構，特別是券商，相對而言流動性獲得的渠道比較有限，所以會面臨一定的流動性壓力。”明明對本報記者指出，近期央行及個監管部門推出了一系列政策來緩解中小銀行及非銀機構的流動性壓力。

從央行近期的公開市場操作來看，上周(6月17日-6月21日)央行凈投放3250億元，其中，逆回購3400億元，到期550億元，逆回購凈投放2850億元;MLF投放2400億元，到期2000億元，凈投放400億元。

總體來說，明明認為，央行多種工具的組合能夠緩解流動性的結構性矛盾，也能平穩渡過年中時點。

“鑒于短融具備發行成本低、融資周期短、能快速提升發行機構流動性水平等特點，此次頭部券商短融余額上限較大幅度提升后，將直接加大其對接非銀機構的流動性釋出能力，緩解當前市場流動性分層狀況。”王青預計。記者 劉琪